Fusions et acquisitions pendant et après la COVID-19

La COVID-19 a non seulement entraîné un coût économique important mais aussi un coût humain majeur qui ne doit être ni oublié ni ignoré. Pourtant, l’impact sur les entreprises du monde entier est retentissant et constitue une source d’inquiétude alors que la crise se poursuit sans relâche.

Pendant la vague initiale de la COVID-19 et le confinement qui s’en est suivi, le marché des fusions et acquisitions a connu une chute de 90 % de l’activité par rapport à l’année précédente¹, ce qui s’est traduit par une réduction de la valeur des transactions de plusieurs centaines de milliards. Bien que cela ne soit pas une surprise pour beaucoup en raison de l'incertitude qui règne sur le marché, les effets de contagion ont été ressentis par des secteurs entiers autour des fusions et acquisitions.

Avec l'assouplissement des restrictions et le retour à la normale de l'économie, le marché des fusions et acquisitions s'est également développé. Il y a eu une croissance énorme en termes de nombre et de taille des transactions. Nous pensons que cette croissance sera exponentielle car le secteur s’habitue à fonctionner dans ce nouvel environnement et les entreprises ne peuvent plus se permettre de rester immobiles.

Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles nous assistons à un retour en force du marché des transactions. Il s’agit notamment d’actionnaires exigeant des rendements, d’entreprises ayant auparavant le vent en poupe nécessitant des financements, de sociétés à la recherche d'investissements stratégiques et de toute une série de secteurs connaissant des difficultés. Alors, qu'est-ce que cela signifie pour vous ?

LES ACTIONNAIRES EXIGENT DES RENDEMENTS

Blackstone, la plus grande société de capital-investissement cotée en bourse au monde, gère 560 milliards de dollars d'actifs. Au deuxième trimestre de cette année, la société a annoncé un afflux de 20 milliards de dollars supplémentaires, ce qui porte ses liquidités à plus de 150 milliards de dollars.²

Pourquoi l'argent continue-t-il d'affluer ? Les fonds de pension, les fonds souverains et les fonds de dotation des universités, pour n'en citer que quelques-uns, ont tous besoin de sociétés de capital-investissement pour gérer leurs investissements. Par conséquent, les sociétés de capital-investissement doivent utiliser ces liquidités pour développer leur portefeuille et faire fructifier leurs investisseurs avant qu'ils n'aillent voir ailleurs. Pour cette seule raison, nous nous attendons à une forte augmentation des transactions.

INVESTISSEMENTS STRATÉGIQUES

Il y a eu des gagnants et des perdants dans l'industrie à la suite de la crise économique des six derniers mois. Des entreprises telles que Zoom, Amazon et Ocado ont constaté une augmentation soutenue de la demande pour leurs produits et services. D'une manière générale, les entreprises de technologie, les grandes entreprises de vente en ligne et les les entreprises de pharmacie ont connu une croissance ou un impact limité de la crise.

Ailleurs, les équipes de direction des entreprises se sont concentrées sur la survie et la limitation de l'impact de la crise sur leurs clients, leurs employés et leurs chaînes d'approvisionnement. Ce n'est que maintenant qu'ils peuvent commencer à se tourner vers l'avenir. Les investissements qu’ils réaliseront désormais seront stratégiques, soit pour développer leur portefeuille, soit pour s'implanter dans des secteurs stratégiquement alignés, soit pour saisir des opportunités d'achat de concurrents et accroître leur part de marché. Par exemple, la multinationale technologique NVIDIA a récemment acquis Arm Limited pour 40 milliards de dollars, associant la plateforme informatique d'intelligence artificielle de NVIDIA au vaste écosystème d'Arm.³

CONSOLIDATION

Nous nous attendons à voir une consolidation importante dans certains des secteurs les plus durement touchés, notamment les voyages, l'automobile et le secteur du divertissement, au cours des prochains mois. Les entreprises privées sont susceptibles d'utiliser d'abord leurs propres réserves, leurs fonds propres ou les plans de sauvetage gouvernementaux, mais lorsque ces voies sont épuisées, les entreprises peuvent être contraintes de rechercher des investisseurs extérieurs pour consolider leurs finances. Les restaurants, les compagnies aériennes et les autres secteurs qui rassemblent plus de six personnes dans un espace fermé, conformément aux directives actuelles du gouvernement britannique, sont les plus exposés. Les futures restrictions gouvernementales pourraient bien continuer à faire baisser la capacité et la demande.

L’AVENIR DES FUSIONS ET ACQUISITIONS

Qu'est-ce que cela signifie pour l'avenir du marché des fusions et acquisitions en général ? Les troisième et quatrième trimestres devraient connaître une croissance considérable. De nombreuses transactions importantes ont déjà été annoncées, notamment l'offre d'Oracle sur Tik Tok⁴ et le rachat d'Immunomedics par Gilead Sciences pour 20 milliards de dollars⁵.

Au-delà de cet horizon, il y a peu de certitudes quant à ce que l'avenir nous réserve. Au cours des six derniers mois, les restrictions se sont succédé et l’économie a été sous cloche. L’imminence des élections américaines et les nouveaux confinements potentiels des frontières en Europe sont des événements macroéconomiques qui pourraient, là encore, changer rapidement la donne sur le terrain.

Ce qui est certain, c'est que les entreprises ne peuvent plus se permettre de rester les bras croisés. Il faut plutôt s’attendre à voir les bourgeons de la reprise commencer à porter leurs fruits même si l’éclat de ces fruits reste à voir.